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談鋼鐵和汽車股

談回最近中國的經濟數據,很多人都只著眼於今年首季的中國經濟增長比預期稍佳。實情是不論進口跟出口也是實際增長。從三月數據可以見到,很多原材料的進口也大幅上升。如果情況持續,不少國外的中國崩潰論,其實都站不住腳的。


於去年行文提過,貿易戰如果開戰,對某幾類出口股份不利,另外也對兩個行業相對不利,就是鋼鐵和汽車股。出口股通通都舒了一口氣,但汽車股郤未有特別回氣,原因應該是大量汽車股公佈業績之後,發現業績中令人擔憂的,並非是出口,而是內需或者到了一個小瓶頸。


Homeblogger 20170418

資料來源:公司數據,野村整理

圖一:中國近年汽車銷售數據


從表中可見,汽車於中國大力發展鐵路之前,汽車就是一種主流並且近乎是必須的交通工具,也由於基數低以及公務車銷售多,增長非常快。於2010年附近,中國開始大力發展鐵路與城軌之後,汽車逐漸變成中產與高收入家庭的外遊與家庭所需。幾年以來的增長,均以MPV與SUV為主要增長。但到了今年起,汽車銷售增長已再見放緩。其實,中資汽車股於後段的增長,主要來自各自OEM生產商的促銷,加上政府於去年將洗車銷售稅由10%減至5%所導致。雖然政府未必會立即將稅項上調,但?這個稅項寬減完結的日期,已令到有不少消費者預先買下汽車。汽車銷售增長放緩的結果,是會令到不同的品牌出現競爭,並有機會降低毛利率。所以,筆者對汽車股的整體增長,未來一兩年都認為不能夠看得好。整體市盈率維持大約十倍水平之間上上落落。


(利益申報:於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份)

(以上純屬個人意見,並不代表僱主的意見或立場,亦非投資建議或勸誘。)

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updated 2017/04/28

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《now財經台》客席嘉賓

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嘉賓講者簡介 Larry Hung 洪龍荃20170117

嘉賓講者簡介

Larry Hung,特許財務分析師CFA

曾於亞洲最大對沖基金公司惠理基金擔任副基金經理,主力負責管理旗下一支長短倉基金,現爲某對沖基金之投資副總裁;曾出版多本投資書籍,當中以《一步步致富》系列最廣爲認識,合共賣出超過一萬本;曾於多份報章財經雜誌,如信報月刊等,撰寫財經文章

20170117-01

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